合盛硅业(603260):24年盈利承压,硅化工景气待改善-年报点评

#核心观点：

   1、合盛硅业2024年实现营业收入266.9亿元，同比+0.4%，归母净利润17.4亿元，同比-34%。

   2、24Q4营业收入63.2亿元，同比-6%/环比-11.0%，归母净利润2.9亿元，同比-35%/环比-40%。

   3、25Q1营业收入52.3亿元，同比-3.5%/环比-17%，归母净利润2.6亿元，同比-51%/环比-9%。

   4、24年工业硅板块营收同比+1%至137.6亿元，销量同比+21%至123万吨，均价同比-16%至1.12万元/吨。

   5、有机硅板块营收同比-1%至122亿元，硅橡胶销量同比+13%至83.5万吨，均价同比-4%至1.24万元/吨。

   6、25Q1工业硅营收同比+8%/环比-23%至24.3亿元，销量同比+53%/环比-16%至26.0万吨。

   7、硅橡胶营收同比-15%/环比-27%至20.7亿元，销量同比-5%/环比-26%至17.4万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为23/30/33亿元，对应EPS为1.91/2.57/2.75元。给予公司25年34xPE，目标价64.94元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求持续低迷风险；新项目投产进度不达预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。