龙佰集团(002601):一季度净利环比扭亏,钛白粉景气待回暖

#核心观点：

   1、公司2024年营收275.1亿元（同比+2.8%），归母净利润21.7亿元（同比-32.8%）；2025年一季度营收70.5亿元（同比-3.2%，环比+6.1%），归母净利润6.9亿元（同比-27.9%，环比扭亏为盈）。

   2、2024年钛白粉销量125.45万吨（同比+8%），国际销量占比57%。2024年国内金红石型钛白粉均价15526元/吨（同比-2%）；2025年一季度均价14523元/吨（同比-10%，环比持平）。

   3、2024年公司钛精矿产量为149.30万吨（同比+1%），全部自用；铁精矿销量300.22万吨（同比-31%）。2024年攀枝花钛精矿（TiO2≥46%）均价2180元/吨（同比+3%）；2025年一季度均价2060元/吨。

   4、2024年公司海绵钛销量为6.69万吨（同比+43%）。2024年0级海绵钛市场均价49508元/吨（同比-23%）；2025年一季度均价46944元/吨，环比+4%。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年归母净利润预测为30.06/38.94/39.89亿元，对应EPS为1.26/1.63/1.67元，当前股价对应PE为13.4/10.3/10.1X，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。