中材国际(600970):收入结转有所放缓,净利率表现稳健-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收101.47亿元，同比-1.37%，归母净利润6.63亿元，同比+4.19%，扣非归母净利润5.99亿元，同比-8.38%。

   2、2025Q1公司综合毛利率16.97%，同比-2.51pct，环比-4.33pct。

   3、2025Q1公司期间费用率同比-2.43pct至8.8%，净利率6.99%，同比+0.4pct。

   4、2025Q1公司经营性净现金流为-18.73亿元，净流出同比增加6.85亿元。

   5、2025Q1公司新签合同278.8亿元，同比+31%，其中境外新签208.6亿元，同比+46%。截至2025Q1末，公司未完合同额为585.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润33.14/37.80/41.76亿元，对应P/E分别为7.52x/6.60x/5.97x。给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、收入结转节奏不及预期；

   2、汇兑损失超预期。

  

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