科伦药业(002422):利润端保持高速增长,销售费用率持续下降

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入218.12亿元，同比增长1.67%，归母净利润为29.36亿元，同比增长19.53%，扣非后归母净利润为29.02亿元，同比增长22.66%。

   2、大输液实现销售收入89.12亿元，同比下降11.85%；药品销售收入41.69亿元，同比增长5.41%；抗生素中间体及原料药实现营业收入58.56亿元，同比增长20.90%。

   3、销售费用率为16.01%，比去年下降4.73%；管理费用率为6.00%，同比提升0.68%；研发费用率为9.95%，同比增长0.89%。

   4、创新药累计实现销售5,169.37万元，核心产品芦康沙妥珠单抗（SKB264）完成商业化，2024年共贡献5169.37万元收入。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025/2026/2027年收入为238.30/261.50/286.00亿元，同比增长9.25%/9.74%/9.37%。归母净利润为34.64/40.50/46.16亿元，同比增长17.99%/16.92%/13.97%。对应当前PE为16/14/12X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业政策风险；药品研发及上市不及预期；产品销售不及预期；竞争加剧的风险；环保风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。