海油发展(600968):Q1业绩快速增长,积极培育深海技术装备服务能力-季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营收100.74亿元，同比增长9.42%；归母净利润5.94亿元，同比增长18.48%；扣非净利润5.51亿元，同比增长25.84%。

   2、一季度毛利率达到12.9%、净利率6.14%（24年同期为11.88%、5.82%）。

   3、经营活动产生的现金流量净额同比+82%，主要系第一季度的款项回收情况比较好，相比24年同期有了明显的改善。

   4、2025年3月，海油发展工程技术公司自主研发的首套油田开发解释模型FiberInsight正式启用。

   5、海油发展常州院薄膜型阴极电泳涂料完成60吨电泳涂装线项目在江苏省常州市投槽应用。

   6、2025年3月13日，中国海油中长期FOB资源配套LNG运输船一期项目四号船在上海长兴岛沪东中华造船厂成功出坞下水。

   7、公司着力提升深水油气田勘探开发一体化技术装备服务能力，主要包括深水油气田开发技术服务、深水专有特色工具服务、深水人员服务和水下产品类四个方向。

  

   #盈利预测与评级：

   归母净利润预测为2025/2026/2027年41.26/46.59/52.32亿元。对应EPS分别0.41/0.46/0.51元，PE10.03/8.88/7.91倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   上游油气价格波动风险；市场竞争加剧风险；油气副产品需求不及预期风险；安全事故及保险不足的风险；国内油气增储上产进度不及预期的风险；极端天气影响公司正常作业的风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。