英维克(002837):一季报盈利能力承压,期待AIDC长周期拉动

#核心观点：

   1、1Q25公司实现收入9.3亿元，同比+25.1%，归母净利润0.48亿元，同比-22.5%，一季度受大项目交付影响，盈利能力短期波动。

   2、24年公司机房温控节能产品/机柜温控节能产品/客车空调/轨道交通列车空调机服务收入分别同比+48.8%/+17.0%/+20.7%/-29.7%至24.4/17.2/1.1/0.74亿元。

   3、2024年公司毛利率同比-3.6ppt至28.2%，1Q25毛利率继续下滑至25.9%，主要系财务口径部分费用挪至成本项导致。

   4、AIDC建设或拉动公司长周期成长，英维克在数据中心的温控系统方面产品布局成熟，市占率保持国内领先。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测17.3%至5.8亿元，首次引入2026年盈利预测7.3亿元，当前股价对应2025-2026年P/E分别40.2/31.8x。维持“跑赢行业”评级和目标价36元不变，对应2025-2026年P/E分别46/36x。

  

   #风险提示：

   关税扰动，全球经济需求下行，数据中心项目竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。