柏楚电子(688188):Q1业绩超预期,智能焊接产业化快速推进-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现收入4.96亿元，同比+30%，超出市场预期，增速明显上提，拐点出现。

   2、分应用来看：平面解决方案中小功率延续稳健增长，超高功率超预期放量；管材解决方案延续快速增长；三维解决方案延续高景气。

   3、25Q1归母净利润和扣非归母净利润分别为2.55和2.41亿元，分别同比+32%和+31%，超出市场预期。

   4、25Q1销售毛利率77.76%，同比-1.55pct，环比+2.88pct，维持高位。

   5、智能焊接进入1到N放量元年，公司与多家主流钢构厂建立紧密合作关系，先发优势明显。

   6、精密加工领域，公司研发高性能振镜控制系统，提供Topcon激光加工的成套解决方案，并储备BC电池激光图形化等技术方案。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-2027年营业收入预测分别为22.75、29.55和37.76亿元，分别同比+31%、+30%和+28%；上调2025-2027年归母净利润预测分别为11.33、14.67和18.70亿元，分别同比+28%、+29%和+28%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   制造业景气下滑、竞争格局恶化、盈利水平下滑等。

  

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