中衡设计(603017):毛利率有所提高,积极布局AI和海外

#核心观点:

   事件:公司发布2024年年报。

   业绩符合预期,工程总承包有所收缩。2024年,公司实现营收13.35亿元,

  同比下降22.84％。其中,设计咨询营收7.8亿元,同比下降13.42％;工程

  总承包营收2.08亿元,同比下降55.71％;工程监理项目管理营收2.44亿元,

  同比下降1.65％。招标代理及咨询项目营收0.81亿元,同比下降5.38％。公

  司实现归母净利润0.51亿元,同比下降51.86％;实现扣非净利润0.2亿元,

  同比下降71.32％。主要原因是对商誉计提减值准备6057万元以及公司设计

  及EPC主营业务收入出现下滑,相应利润金额减少。报告期公司实现经营活

  动现金净流量为1.85亿元,同比多流出0.22亿元。投资活动现金流净额为

  -1.99亿元,去年同期为-0.35亿元,主要是本期支付基金投资款增加及购买

  理财产品金额大于赎回金额共同所致。

   毛利率提高,净利率下降,减值损失有所增加。2024年,公司毛利率为

  29..86％,同比提高3.74pct,公司净利率为4.12％,同比下降2.28pct。期间

  费用率为15.61％,同比提高1.84pct。应收账款为7.01亿元,同比减少0.73

  亿元。资产负债率为54.96％,同比下降1.29pct。资产减值损失和信用减值

  损失共1.49亿元,同比增加0.37亿元,主要系本期计提商誉减值增加所致。

   装配式建筑行业领先,积极布局海外和AI。公司能够提供装配式建筑集成

  设计一体化的解决方案,2017年被授予首批国家装配式建筑产业基地,拥有

  丰富的装配式建筑设计实施经验。公司积极布局AI和海外市场。公司参股子

  公司园测信科所开发的槿墨AI已全面接入DeepSeek主流模型。子公司衡星

  信息自主研发的基于AI图像识别与RPA流程自动化机器人技术的《多端协同

  设计项目智能化管理》已全面.上线并被选为中国数字化转型T0P100优秀案

  例。公司先后中标了英科医疗印度尼西亚PTBASIC-.期36公顷医疗项目、

  江西耐普矿机股份有限公司秘鲁新建项目等,海外项目捷报频传。

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.6、0.7、0.82亿元,

  分别同比+16.85％6/+16.0796/+18.539,对应P/E分别为37.59/32.39/27.32x,

  维持"推荐"评级。

   #风险提示:

   固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款.

  回收不及预期的风险。