海光信息(688041):合同负债大幅增加,DCU业务加速成长

#核心观点：

   1、海光信息2025年一季度实现营业收入24.00亿元，同比增长50.76%；归母净利润5.06亿元，同比增长75.33%。

   2、公司25Q1毛利率为61.19%，同比下降1.68个百分点；净利率为29.74%，同比提升4.97个百分点。

   3、公司2025Q1末合同负债达到32.37亿元，较2024年末增长23.34亿元，表明在手订单饱满。

   4、海光DCU兼具性能和生态优势，能够适配不同API接口和编译器，并支持常见的函数库，与国内多家头部互联网厂商完成全面适配。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为141.65/205.81/284.02亿元，归母净利润分别为30.05/46.42/65.39亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   技术研发不及预期，供应链不稳定风险，市场竞争加剧。

  

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