仲景食品(300908):收入平稳过渡,费用拖累盈利

#核心观点：

   1、公司Q1收入/归母净利润同比+1.06%/-4.81%，收入表现平稳，利润受费用率提升影响下滑。

   2、25Q1公司毛利率45.9%，同比+1.4pcts，主要系成本改善及产品结构优化所致。

   3、销售费率为18.6%，同比+1.8pcts，主要系加强市场推广和电商平台费用投入。

   4、25年公司收入端加大线下渠道铺货，成本端平稳，部分原材料价格有向下趋势，预计利润端增速快于收入。

   5、中期看公司发展思路符合产业逻辑，葱油酱已验证单品能力，未来有机会发掘新的大单品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年EPS分别为1.36、1.53元，对应25年估值22X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   需求复苏不及预期、成本大幅上涨影响盈利、新品及新渠道拓展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。