海大集团(002311):饲料养殖双轮驱动,业绩持续快速增长-年报＆一季报点评

#核心观点：

   1、海大集团2024年实现营收1146.01亿元，同比-1.316%；归母净利45.03亿元，同比+64.3%；扣非后归母净利润45.39亿元，同比+78.6%。

   2、饲料业务2024年营收912.02亿元，同比-4.95%；毛利率9.74%，提升1.21个百分点；饲料销量2652万吨（含内部养殖耗用量约210万吨），同比+9%。

   3、禽料/猪料/水产料外销量分别为1265万吨、564万吨、585万吨，同比+12%、-3%和+11%；国内饲料外销量2206万吨，同比+5%；海外饲料外销量236万吨，同比+40%。

   4、农产品业务收入188.26亿元，同比+21.52%；毛利率18.28%，提升12.05个百分点；生猪养殖业务出栏600万头，同比增长约三成。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为52.06/67.26/73.17亿元，EPS为3.13/4.04/4.4元，对应PE为17.46/13.52/12.42倍，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   猪价变化不达预期，饲料销量增长不达预期

  

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