中国广核(003816):电价下行利润短期承压,机组陆续投产保障长期成长-25年一季报点评

#核心观点：

   1、中国广核1Q25实现营业收入200.28亿元，同比+4.41%；归母净利润30.26亿元，同比-16.07%。

   2、业绩下滑主要受市场化交易电量增加、电价下降及研发进度等综合因素影响。

   3、1Q25管理在运核电机组上网电量566.89亿千瓦时，同比+9.41%，其中子公司上网电量452.18亿千瓦时，同比+14.06%。

   4、电价整体下行导致1Q25度电收入、度电归母净利润分别同比下滑约0.041、0.024元/千瓦时。

   5、公司目前管理16台在建及核准待建核电机组，2025-2030年每年将投产1-2台机组，惠州1号预计今年投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为100.42、106.58、119.18亿元，分别同比增长-7%、6%、12%；当前股价对应PE分别为18.0x、17.0x、15.2x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   核电机组安全稳定运行风险、审批进度不及预期、项目建设不及预期、电价下行风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。