东华能源(002221):PDH景气度保持低迷,未来布局碳纤维

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入309.38亿元，同比增长14.06%；归母净利润4.44亿元，同比增长194.92%；扣非归母净利润0.85亿元，同比下降29.34%。

   2、2024年第四季度营业收入72.05亿元，同比增长6.37%，环比下降23.01%；归母净利润3.13亿元，同比增长819.88%，环比增长1388.33%；扣非归母净利润0.01亿元，同比下降98.01%，环比下降97.14%。

   3、PDH景气度保持低迷，公司氢气资源未来发展空间广阔。2024年氢气销售约3.46万吨，同比增长22.39%。

   4、公司发展以碳纤维为核心的复合材料和氢能产业链，聚焦碳纤维、3D打印、氢能产业等，打造全产业链闭环布局。

   5、公司PDH项目立足园区，绿色化工铸就高壁垒，茂名基地拥有显著的先天优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.2亿元、4.7亿元和7.2亿元，对应2025年4月22日收盘价PE分别为40.8X、27.5X、18.2X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、丙烷价格长期处于高位导致PDH景气度较差；2、项目投产进度不及预期；3、终端需求增长不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。