龙佰集团(002601):1Q25分红同比提升,矿产能增加驱动盈利增长

#核心观点：

   1、2024年营收275亿元，同比增长2.8%；归母净利润21.69亿元，同比下降32.79%，低于预期。

   2、2024年钛白粉营收189.8亿元，同比增长6.82%，销量125.5万吨，均价15,130元/吨，毛利率31.35%。

   3、铁系产品营收19.42亿元，同比下降24.5%，销量300万吨，毛利率40.81%。

   4、海绵钛营收26.5亿元，同比增长16.7%，销量6.69万吨，均价3.96万元/吨，毛利率3.11%。

   5、1Q25营收70.6亿元，同比下降3.21%；归母净利润6.86亿元，同比下降27.9%，略超预期。

   6、1Q25利润分配预案为每股派息0.5元。

   7、钛白粉在主要出口地区具备相对优势，钛矿产能增加将驱动盈利提升。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测26%至28亿元，引入2026年盈利预测42.4亿元。维持目标价23元，对应2025/26年20/13x市盈率，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   钛白粉销量低于预期，钛精矿新产能释放低于预期。

  

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