盐津铺子(002847):品类渠道双突破-24年报＆25Q1点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营收15.37亿（+25.7%），归母净利润1.78亿（+11.6%），扣非归母净利润1.56亿（+13.4%）。

   2、24年实现营收53.04亿（+28.9%），归母净利润6.4亿（+26.5%），扣非归母净利润5.68亿（+19.3%）。

   3、25Q1产品端魔芋表现超预期，预计全年实现翻倍增长；渠道端量贩零食/会员商超维持较快增长，线上渠道同比增长近20%。

   4、24年魔芋/蛋类营收分别同比增长76.1%/81.9%，海外业务营收同比增长19822%。

   5、25Q1毛利率同比下降3.6pct至28.5%，销售费用率同比下降1.76pct，归母净利率-1.6pct至11.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业总收入68.02/83.76/100.72亿元，同比+28.2%/+23.1%/+20.2%；实现归母净利润8.44/10.61/13.15亿元，同比+32.0%/+25.6%/+24.0%。当前股价对应PE分别为27/21/17倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   渠道拓展不及预期，品类推广不及预期，食品安全事件。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。