报喜鸟(002154):全年表现承压,期待收购Woolrich后的发展-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入51.53亿元（同比-1.91%），归母净利润4.95亿元（同比-29.07%），扣非归母净利润4.36亿元（同比-27.88%）。

   2、分渠道看：直营/加盟/团购/线上收入分别同比-4.37%/-0.78%/-1.49%/+1.65%，线上渠道微增。

   3、分品牌看：哈吉斯收入17.8亿元（同比+1.3%），乐飞叶收入3.4亿元（同比+28%）；报喜鸟/宝鸟/恺米切&TB收入分别同比-8.4%/-2.9%/-8.0%。

   4、毛利率65.02%（同比+0.31pct），净利率9.6%（同比-3.68pct），销售费用率41.3%（同比+2.67pct）。

   5、经营净现金流7.02亿元（同比-39.13%），应收账款/存货周转天数分别同比+4/+12天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为5.32/5.83/6.36亿元，同比+7.4%/+9.6%/+9.0%，对应EPS 0.36/0.40/0.44元/股。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求恢复不及预期的风险、新品牌运营不及预期的风险、资金需求增加的风险、存货比重较大及其跌价风险、原材料价格波动的风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。