天山铝业(002532):一体化布局逐步完善,24年归母净利创历史新高-2024年报＆2025年一季报预告点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入280.89亿元，同比减少3.06%；归母净利润44.55亿元，同比增长102.03%。

   2、2025年一季度预计实现净利润约10.5亿元，同比增长46%。

   3、2024年电解铝产量117.59万吨，同比增加约1%；氧化铝产量227.89万吨，同比增加7.55%。

   4、公司一体化项目稳步推进，印尼铝土矿已完成股份交割，几内亚铝土矿已进入生产开采阶段。

   5、2025年计划原铝产量116万吨、氧化铝产量240万吨、铝箔及铝箔坯料产量15万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为46.47亿元、54.63亿元、62.67亿元，分别同比增长4.3%、17.6%、14.7%。给予天山铝业2025年9倍市盈率，目标价为9.0元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   国内经济复苏不及预期；铝价和氧化铝价格大幅波动；公司项目释放不及预期。

  

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