海大集团(002311):目标远大,战略清晰,内外驱动,龙头本色-24年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、公司24年归母净利润45.0亿元，同比+64.3%；25Q1归母净利润12.8亿元，同比+49.0%。

   2、饲料业务国内逆势增长，海外高速发展。24年饲料外销2442万吨，同比+8.1%，其中国内和海外分别外销2206/236万吨，同比+5%/40%。

   3、下游养殖稳健发展。24年出栏生猪600万头，轻资产养殖模式清晰，成本下降；工厂化养虾专业能力提升，成本下降。

   4、动保、种苗方面保持高研发投入，模式复制到海外市场。

   5、公司25年目标实现300万吨饲料外销增量，2030年目标总销量5150万吨，海外饲料中期目标720万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25-26年EPS为3.14/3.67元（前次预测2.99/3.13元），新增27年EPS预测4.67元。给予2025年PE 20X，目标价62.8元。维持增持评级。

  

   #风险提示：

   养殖发生超预期疫病，需求不及预期，原材料价格波动。

  

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