盐津铺子(002847):优质成长性公司,产品、渠道均有亮点-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年实现营收53.0亿元，同比+28.9%，归母净利润6.4亿元，同比+26.5%，扣非净利润5.7亿元，同比+19.3%。

   2、2024Q4实现营收14.4亿元，同比+30.0%，归母净利润1.5亿元，同比+33.7%，扣非净利润1.4亿元，同比+43.1%。

   3、2025Q1实现营收15.4亿元，同比+25.7%，归母净利润1.8亿元，同比+11.6%，扣非净利润1.6亿元，同比+13.4%。

   4、经销/直营/电商分别实现营收39.6/1.9/11.6亿元，同比+34%/-44%/+40%，海外业务2024年实现0.6亿营收。

   5、休闲魔芋制品/蛋类零食实现营收8.4/5.8亿元，同比+76%/82%，蛋类制品毛利率为22.1%，同比+1.7pct。

   6、2024/2024Q4/25Q1分别实现毛销差18.2%/16.1%/17.2%，同比-2.8/-1.8/-1.9pct。

   7、2024/2025Q1分别实现销售净利率12.1%/11.5%，同比-0.4/-1.6pct；实现扣非归母净利率10.7%/10.2%，同比-0.9/-1.1pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.3/10.3/12.4亿元，同比+29%/+24%/+21%，对应PE为27/22/18X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

  

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