中国西电(601179):特高压高景气驱动增长,盈利能力持续走强-2024年报＆2025年Q1季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收221.75亿元，同比+5.59%；归母净利润10.54亿元，同比+17.50%；扣非归母净利润9.97亿元，同比+55.52%。

   2、2025年Q1公司实现营收52.45亿元，同比+11.27%；归母净利润2.95亿元，同比+42.10%；扣非归母净利润2.93亿元，同比+54.14%。

   3、2024年销售毛利率20.75%，同比+2.92pct；2025Q1销售毛利率21.02%，同比+3.17pct。

   4、变压器业务收入同比增长17.83%，毛利率提升5.88pct。

   5、国际业务新签海外订单稳步增长，业务范围延伸至土耳其、意大利、瑞典等高端市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利16.60/20.28/23.68亿元，同比+57.5%/+22.2%/+16.7%，对应EPS为0.32/0.40/0.46元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；政策落地不及预期；宏观经济不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。