盐津铺子(002847):品类与渠道红利驱动公司高增-年报点评

#核心观点：

   1、盐津铺子24年收入/归母净利/扣非净利分别为53.0/6.4/5.7亿，同比+28.9%/+26.5%/+19.3%；24Q4收入/归母净利/扣非净利14.4/1.5/1.4亿，同比+30.0%/+33.7%/+43.1%。

   2、25Q1收入/归母净利/扣非净利15.4/1.8/1.6亿，同比+25.7%/+11.6%/+13.4%，业绩超预期。

   3、24年辣卤零食/深海零食/烘焙薯类/蒟蒻果冻布丁/蛋类零食/果干坚果营收同比+32.4%/+9.1%/+17.3%/+39.1%/+81.9%/+81.5%。

   4、24年直营商超/经销及新渠道/电商营收同比-43.7%/+34.0%/+40.0%。

   5、24年毛利率30.7%，同比-2.9pct；25Q1毛利率28.5%，同比-3.6pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS 3.12/3.88元（较前次提升5%/8%），引入27年EPS 4.64元，给予公司25年32x PE，目标价99.84元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

  

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