国瓷材料(300285):Q4盈利受陶瓷墨水销售及费用影响略有下滑,关注未来新材料自主可控发展

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入40.47亿元（YoY+4.9%），归母净利润6.05亿元（YoY+6.3%），扣非归母净利润5.81亿元（YoY+7.05%）。

   2、新能源材料板块收入4.04亿元（YoY+48.34%），受益于下游新能源电池需求增长，勃姆石和氧化铝销量约2.9万吨（YoY+111%）。

   3、精密陶瓷板块收入3.51亿元（YoY+41.7%），受益于新能源汽车800V高压快充技术推广，陶瓷球需求快速增长。

   4、电子材料板块收入6.24亿元（YoY+4.22%），MLCC介质粉体销量逐步回升，但氧化锆粉体受下游手表需求影响下滑。

   5、催化材料板块收入7.87亿元（YoY+10.01%），蜂窝陶瓷销量1624万升（YoY+4.8%），但受商用车需求及天然气车辆占比提升影响，毛利率下滑。

   6、生物医疗板块收入9.1亿元（YoY+6.53%），受海外投入及新品研发影响，毛利率下滑。

   7、建筑陶瓷板块收入9.14亿元（YoY-15.65%），受国内地产景气下行影响，但毛利率提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润约7.12、8.36、9.87亿元，对应PE约24、21、17倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   消费电子需求不及预期；齿科材料拓展不及预期；精密陶瓷板块拓展不及预期

  

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