海光信息(688041):一季度超预期增长,国产算力迎黄金期-一季点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营收24.00亿元，同比增长50.76%；归母净利润5.06亿元，同比增长75.33%；扣非归母净利润4.42亿元，同比增长62.63%；经营活动的现金流净额为25.22亿元，同比增加32.01亿元。

   2、1Q2025单季度合同负债大幅增长至32.37亿元，环比增加23.34亿元；存货为57.94亿元，环比增加3.69亿元；预付款为16.21亿元，环比增加3.81亿元。

   3、1Q2025公司毛利率61.19%，同比减少1.68个pct；销售净利率29.74%，同比增加4.97个pct。

   4、英伟达H20芯片销售受限，国产算力有望迎来自主可控新阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入为164.92亿元、236.60亿元和315.90亿元，归母净利润为38.86亿元、57.65亿元和78.66亿元，PE为91.95倍、61.98倍、45.42倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   技术研发不及预期，信创推进不及预期，互联网市场拓展不及预期，供应链受到负面影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。