江南化工(002226):24年业绩增长,爆破工程及海外增速较快-2024年年报点评

#核心观点：

   1、民爆企业整合持续推进，产业集中度不断提升；西部地区需求旺盛，热点亮点突出。

   2、2024年公司实现营业收入94.81亿元，同比增长6.59%；归母净利润8.91亿元，同比增长15.26%；扣非归母净利润8.01亿元，同比增长1.12%。

   3、综合毛利率30.08%，同比提升0.6个百分点；净利率11.94%，同比提升0.7个百分点。

   4、爆破工程收入51亿元，同比增长8.2%；民用炸药收入27.4亿元，同比增长6.6%；新能源发电收入7.8亿元，同比下降11.3%；国外收入10.2亿元，同比增长27.9%。

   5、公司业绩驱动因素包括大客户开发成效显著、内部协同提高、国际化经营稳步增长。

   6、公司推进重组和爆破服务一体化发展，提升矿山施工总承包一体化服务能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.39、0.44、0.5元，给予2025年PE估值20倍，目标价7.80元，维持"增持"评级。预计2025-2027年营业收入分别为109.35亿元、123.99亿元、138.91亿元，同比增长15.3%、13.4%、12.0%；归母净利润分别为10.38亿元、11.79亿元、13.18亿元，同比增长16.5%、13.5%、11.8%。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；新能源产业政策变化风险。

  

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