黄山旅游(600054):业绩短期承压,新项目有望打开成长弹性-2024年业绩点评

#核心观点：

   1、2024年营收19.31亿元（+0.1%），归母净利润3.15亿元（-25.5%），业绩承压主要受门票客单价下降、极端天气冲击及金融资产公允价值波动等影响。

   2、2024年黄山景区接待进山游客492.2万人，同比+7.6%，其中四季度单季接待129.0万人，同比+23.9%。

   3、分业务看，2024年索道及缆车业务实现收入7.18亿元（+2.6%），毛利率87.6%；酒店业务收入4.56亿元（-0.9%），毛利率37.9%；景区业务收入2.40亿元（-9.2%），毛利率39.4%。

   4、公司推进业务多元化，新项目建设与品牌打造持续推进，开展黄山国际大酒店、茶坦帐篷营地等项目。智慧化转型加速，通过自主研发黄山AI旅行助手，升级黄山旅游官方平台等。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2027年EPS预测分别为0.44/0.47/0.49元，给予2025年30xPE，下调目标价为13.20元，谨慎增持评级。预计2025-2027年营业收入分别为20.38/21.33/21.82亿元，归母净利润分别为3.17/3.43/3.56亿元。

  

   #风险提示：

   需求不振、项目审批不及预期、出行成本继续上涨

  

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