激智科技(300566):高端光学膜兑现高成长,光伏材料仍承压-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入21.8亿元，同比下降6%；归母净利润1.90亿元，同比增长32%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长93%；毛利率24.1%，同比提升4.4个百分点。

   2、2024Q4单季度营业收入5.4亿元，同比下降19%；归母净利润0.21亿元，同比下降63%。

   3、2025Q1营业收入4.8亿元，同比下降11%；归母净利润0.59亿元，同比增长20%；毛利率26.0%，同比提升4.5个百分点。

   4、高端复合膜销售额持续提升，2024年光学薄膜营收13.4亿元，同比增长19%，毛利率提升2.8个百分点至31.1%。

   5、窗膜业务营收0.7亿元，同比减少7%，毛利率下降0.4个百分点至45.9%。

   6、光伏板块中，太阳能背板膜营收5.0亿元，同比下降43%，毛利率提升4.5个百分点至18.4%；胶膜营收1.9亿元，同比增长3%，毛利率为-14.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为21.8、22.2、23.3亿元，同比增长0%、2%、5%；归母净利润分别为2.4、2.9、3.4亿元，同比增长26%、21%、17%，3年复合增速21%，对应PE分别为20、16、14倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品迭代与技术开发风险；国际贸易风险；下游需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。