宝丰能源(600989):新产能如期释放,烯烃价差表现良好

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营业收入107.71亿元，同比增长30.92%，归母净利润24.37亿元，同比增长71.49%。

   2、内蒙300万吨烯烃项目逐步投产，一季度聚乙烯和聚丙烯合计产销量为102、101万吨，同比增长82%、80%。

   3、煤炭价格下行明显，一季度5500卡动力煤价格环比下行约17%，公司毛利率提升至35.36%，较四季度提升4个百分点。

   4、新疆400万吨烯烃项目已取得支持性文件专家评审意见，宁夏四期烯烃项目按计划推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预估2025-2027年公司营业收入534、605、611亿元，归母净利润分别为116、138、148亿元，EPS分别为1.58、1.88、2.01元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原料价剧烈波动；新增产能过多，竞争加剧；需求不达预期风险。

  

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