海大集团(002311):业绩表现亮眼,海外拓展高增可期

#核心观点：

   1、公司2024年营收1146亿元，同比-1.3%；归母净利润45.0亿元，同比+64%。

   2、饲料销量2442万吨，同比+8.1%，其中水产料585万吨，同比+11%；禽料1265万吨，同比+12%；猪料564万吨，同比-2.6%。

   3、海外市场快速扩张，实现饲料销量236万吨，同比+40%。

   4、生猪出栏量约600万头，同比+30%，估算贡献盈利13~15亿元。

   5、25Q1营收256亿元，同比+11%；归母净利润12.8亿元，同比+49%。

   6、25Q1饲料销量595万吨，同比+25%，估算养殖贡献盈利5.5~6.0亿元。

   7、公司预计2030年完成中期目标720万吨，带动吨利明显改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年盈利预测分别为49.7亿元、58.6亿元、66.3亿元，对应PE分别为18X、16X、14X，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   原料价格波动超预期；极端天气；下游养殖景气度不及预期；突发大规模不可控疫病；汇率波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。