宝丰能源(600989):内蒙项目放量,Q1净利同环比高增-季报点评

#核心观点：

   1、宝丰能源Q1实现营业总收入107.7亿元，同环比+31%/+24%，归母净利润24.4亿元（扣非后26.0亿元），同环比+71%/+35%（扣非后同环比+75%/+39%）。

   2、内蒙项目聚烯烃产品销量与原材料采购成本降幅略超预期，Q1公司PE/PP/焦炭销量yoy+74%/+84%/-3%至51.5/49.2/169.9万吨。

   3、Q1气化原料煤/炼焦精煤/动力煤采购价格yoy-18%/-28%/-23%至494/838/348元/吨，原材料价格下滑带动聚烯烃产品利润率显著提升。

   4、内蒙项目前两条产线已于24年11月和25年1月投入试生产，第三条产线于25年3月试生产，公司规划宁东四期及新疆项目，新项目技术更为先进，成本有望进一步下降。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-27年归母净利润预测为100/117/129亿元，同比增速为+57.8%/16.6%/+10.9%，对应EPS为1.36/1.59/1.76元，给予公司25年16xPE，目标价21.76元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；新项目进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。