宝丰能源(600989):一季度归母净利高增,聚烯烃量利齐升

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营收107.7亿元（同比+30.9%，环比+23.7%），归母净利润24.4亿元（同比+71.5%，环比+35.3%）。

   2、毛利率/净利率为35.4%/22.6%，同环比双增；期间费用率6.0%，同环比较稳。

   3、内蒙古烯烃项目投产，聚烯烃产销量增加：聚乙烯产销量分别为52.25/51.46万吨(同比+82%/+74%），聚丙烯产销量分别为50.14/49.15万吨(同比+83%/+84%）。

   4、EVA/LDPE产量/销量为5.27/4.71万吨；平均售价8997元/吨（同比-2%，环比+5%）。

   5、焦炭产量/销量分别为170.99/169.87万吨，同环比略下滑；不含税平均售价为1079元/吨。

   6、煤炭价格下跌：气化原料煤/炼焦精煤/动力煤的平均采购单价分别为494/838/348元/吨，同比-18%/-28%/-23%。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年归母净利润预测为122.06/124.13/132.67亿元，对应EPS为1.66/1.69/1.81元，当前股价对应PE为9.4/9.2/8.6 X，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。

  

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