青达环保(688501):核心业务稳健增长,制氢项目顺利落地-公司点评报告

#核心观点：

   1、核心业务运行稳健，支撑公司业绩增长。2024年公司营业收入13.14亿元，归母净利润0.93亿元，扣非净利润0.81亿元，均同比正增长。干式除渣系统收入3.12亿元（+6%），毛利率35.38%（+2.93pct）；湿式除渣系统收入2.65亿元（+39%），毛利率43.22%（+4.68pct）；全负荷脱硝工程收入1.80亿元（+40%），毛利率26.58%（-5.61pct）；低温烟气余热回收系统收入4.32亿元（+76%），毛利率29.38%（+1.72pct）。

   2、节能降碳改造持续推进，全面利好公司主业。国家政策推动火电设备更新改造和钢铁行业节能降碳，公司除渣系统、脱硝工程、余热回收系统等业务有望全面提升。

   3、积极开拓海外市场，渔光互补制氢项目顺利落地。2024年成立印尼子公司，胶州市120MW渔光互补项目并网发电，预计对2025年业绩产生积极影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为18.11/22.86/28.27亿元，同比增长37.85%/26.21%/23.64%；归母净利润分别为1.83/2.24/2.68亿元，同比增长96.82%/22.47%/19.81%。给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；产品开发风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。