九丰能源(605090):清洁能源稳健,能源服务提升,分红回购显信心-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入220.47亿元，同比减少17.01%；归母净利润16.84亿元，同比增长28.93%；扣非归母净利润13.5亿元，同比增长1.12%。

   2、分业务来看：LNG实现毛利9.8亿元，销量218万吨，吨毛利449元；LPG实现毛利5.0亿元，销量184万吨，吨毛利271元；能源作业实现毛利2.8亿元，销量38.6万吨，吨毛利723元；能源物流实现营业收入6.1亿元，毛利2.1亿元；特气实现营业收入2.4亿元，毛利0.7亿元。

   3、2025年一季度公司实现营业收入54.84亿元，同比减少13.41%；归母净利润5.06亿元，同比增长5.4%；扣非归母净利润4.68亿元，同比增长1.38%。

   4、公司规划2024-2026年固定现金分红7.5/8.5/10.0亿元，2024年特别分红0.3亿元，合计分红7.8亿元，分红率达46%。

   5、公司公告2025年员工持股计划，考核2025-2027年归母净利润目标分别为15.5/17.8/20.5亿元，年化增速15%。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑国际气价形势，下调2025-2026年归母净利润预测从17.4/20.4亿元至15.6/18.0亿元，预测2027年归母净利润21.3亿元，对应2025-2027年PE为10.7/9.3/7.8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   气价剧烈波动，天然气需求不及预期，项目投产不及预期

  

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