青达环保(688501):龙头产品毛利率逆市提升,业绩高增可期-年报点评报告

#核心观点：

   1、青达环保2024年实现营业收入13.14亿元，同比增长27.67%；归属于母公司所有者的净利润9297.32万元，同比增长7.26%。

   2、公司低温烟气余热深度回收系统业务营收达4.3亿元，同比+76.1%，毛利率29.38%，同比+1.7pct；干式除渣设备营收3.12亿元，同比+6.5%，毛利率35.38%，同比+2.9pct；湿式除渣设备营收2.65亿元，同比+38.7%，毛利率43.22%，同比+4.7pct。

   3、公司掌握火电灵活性改造核心技术，全负荷脱硝2024年实现营收1.8亿，同比+40.4%。

   4、公司与印尼国家电力考察团达成战略合作共识，与某韩国企业签订灰渣处理系统订单，合同金额1589.5千万美元。

   5、公司建设的胶州市李哥庄镇120MW渔光互补项目已完成并网发电。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为19.87/23.84/27.85亿元，同比增长51.2%/20.0%/16.8%；归母净利分别为2.12/2.59/3.09亿元。对应2025-2027年EPS分别为1.72/2.11/2.51元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1.火电建设不及预期；2.电力辅助服务市场政策不及预期；3.火电灵活性改造需求释放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。