华峰铝业(601702):产量持续爬坡,业绩稳步增长-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收108.78亿元，同比增长17.08%，归母净利润12.18亿元，同比增长35.44%。

   2、2024年公司实现铝热传输材料产量约43.86万吨，同比增长13.17%，加工费均价约7000元/吨，同比基本持平。

   3、2024年公司铝热传输材料单吨制造成本约3020元，同比下滑12.18%，税后单吨净利约2808元/吨，同比增长19.53%。

   4、公司复合材料行业壁垒高筑，生产良率达到73%，未来有望进一步提升1至2个百分点。

   5、公司客户包括日本电装株式会社、德国马勒集团等全球知名汽配集团以及新能源领域热管理主流厂商。

   6、重庆二期项目扩建，设计产能为45万吨，包括15万吨高端铝板带箔材料及30万吨热轧铝板带箔坯料，有望进一步节约成本。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为14.43、16.44、20.73亿元，对应PE分别为11/10/8X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   加工费大幅波动，项目进展不及预期，海外地缘风险等。

  

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