澳华内镜(688212):招投标减少使国内业务增长受限,海外业务进展顺利迎来快速发展

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入7.50亿元，同比增长10.54%；归母净利润2101.22万元，同比减少63.68%；扣非归母净利润-628.62万元，同比减少114.13%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入1.24亿元，同比减少26.92%；归母净利润-2879.15万元，同比减少1143.36%。

   3、2024年公司境内主营业务收入5.86亿元，同比增长3.93%；境外主营业务收入1.61亿元，同比增长42.70%。

   4、2024年公司销售毛利率和销售净利率分别为68.12%、2.71%，较去年同期分别下降1.61、6.25个百分点。

   5、公司持续加大研发投入，2024年研发费用16,359.80万元，同比增长11.29%，占营业收入比例21.83%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现营收8.73、10.71、12.72亿元，同比增长16.4%、22.7%、18.8%；分别实现净利润0.75、1.24、1.72亿元，同比增长257.1%、65.6%、38.6%；对应EPS分别为0.56、0.92、1.28元，维持"增持-B"评级。

  

   #风险提示：

   市场占有率、产品丰富度等与国际知名企业存在较大差距的风险；产能相对不足风险；行业政策变化及产品认证风险；技术创新和研发失败的风险；奥林巴斯在中国开展本土化研发及生产的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。