华友钴业(603799):业绩超预期逆势增长,钴价上行释放业绩弹性

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩均超出预期，2024年归母净利润42亿元，同比+24%；1Q25归母净利润12.5亿元，同比+140%。

   2、重点项目顺利推进，镍钴锂产销量同比大幅增长，镍/钴/锂产品产量同比+50%/+20%/+261%。

   3、一体化成本优势凸显，镍钴产品毛利率逆势增长，镍/钴/锂/铜产品毛利率同比+8.5/+6.8/-1/+1.3ppt。

   4、持续强化产业链协同优势，钴价上行释放业绩弹性，钴价中枢有望系统性抬升。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025年盈利预测68%至49亿元，引入2026年盈利预测54亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价33%至43.34元，对应2025/26年15/14倍市盈率，较当前股价有28%的上行空间。

  

   #风险提示：

   金属价格下跌超预期，项目推进不及预期，关税摩擦超预期

  

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