万华化学(600309):资产减值及报废拖累2024年业绩,不改未来成长性-公司简评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1820.69亿元，同比+3.83%，归母净利润130.33亿元，同比-22.49%；2025年一季度营业收入430.68亿元，同比-6.70%，归母净利润30.82亿元，同比-25.87%。

   2、2024年产品产销量提升带动营收增长，但产品价格下跌及资产减值拖累业绩。聚氨酯/石化/精细化学品及新材料板块营收分别为758.44/725.18/282.73亿元，同比+12.55%/+4.60%/+18.61%。

   3、2024年公司销售毛利率和净利率分别为16.16%和8.12%，同比分别下滑0.62pct和2.31pct。

   4、资本支出持续高增长，2024年达到358.3亿元，保障长期成长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为145.77/170.29/211.59亿元，EPS分别为4.64/5.42/6.74元/股，对应PE分别为12/10/8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品价格大幅下滑，新项目进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。