华友钴业(603799):海外项目持续推进,成长弹性释放可期

#核心观点：

   1、华友钴业2024年实现营收609.46亿元，同比下降8.08%；归母净利润41.55亿元，同比增长23.99%。2025年一季度营收178.42亿元，同比增长19.24%；归母净利润12.52亿元，同比增长139.68%。

   2、公司产品结构优化，镍产品出货量约18.43万金属吨，同比增长46%，成为业绩增长重要支撑。钴产品出货量约4.68万金属吨，同比增长13%。

   3、锂电正极前驱体出货量超12万吨，正极材料出货量超9万吨。钠电前驱体出货量突破300吨，成为行业首家吨级出海企业。

   4、全球布局持续推进，印尼华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目达产，华越6万吨项目持续超产。Pomalaa湿法项目启动建设，Arcadia锂矿项目锂精矿出货量约40万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为50.34、62.12、71.89亿元，对应PE为11.3、9.2、7.9倍。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、项目进度不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。

   2、下游需求不及预期。若受终端影响需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。

   3、行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。