海光信息(688041):一季度维持高速增长,关税扰动利好国产算力

#核心观点：

   1、2025年一季度实现营收24亿元，同比增长50.8%；归母净利润5.06亿元，同比增长75.3%；扣非后净利润4.42亿元，同比增长62.6%。

   2、Q1三大费用率为33.53%，较去年同期下降6.5个百分点，带动公司净利率提升近5个百分点。

   3、预付款16.20亿元，较24年末增加3.8亿元；存货57.94亿元，较24年末增加3.69亿元；合同负债32.37亿元，较24年末增加23.34亿元。

   4、海光主要产品为CPU+DCU，CPU系列产品兼容x86指令集，DCU系列产品以GPGPU架构为基础，兼容通用的“类 CUDA”环境。

   5、深算二号产品已经实现商业销售，深算三号研发顺利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年净利润分别为32.02亿、46.73亿元、67.09亿元，YOY分别为+65.81%、+45.96%、+43.56%；EPS分别为1.38元、2.01元、2.89元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为112/76/53倍，给予“买进”建议。

  

   #风险提示：

   1、公司DCU产品使用情况不及预期；

   2、国产AI算力发展不及预期。

  

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