海康威视(002415):一季度业务企稳,大模型拓展应用场景-年报点评

#核心观点：

   1、公司24年营收增长4%至925亿元，归母净利润下降15%至120亿元。25Q1营收同增4%至185亿元，归母净利润增长6%至20.4亿元。

   2、观澜大模型提升感知准确率、增强多模态能力，实现检出率和检准率大幅提升，如视觉大模型误报降低90%。

   3、24年创新业务营收增长21%至225亿元，占公司总收入24%，其中海康机器人、萤石网络、海康微影等业务表现突出。

   4、24年境外主业营收同增8%至260亿元，毛利率46.1%，高于境内3.5 pct，海外业务盈利表现良好。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年每股收益分别为1.57、1.83、2.12元，根据可比公司26年24倍PE估值水平，对应目标价为43.92元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   关税等因素导致宏观经济波动，带来下游需求不及预期；AI技术研发及商业化落地进度滞后；海外市场政策风险与汇率波动；行业竞争加剧导致毛利率波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。