星湖科技(600866):24年净利新高,25Q1再创佳绩-年报点评

#核心观点：

   1、24年营收173亿元，同比-0.2%，归母净利9.4亿元（扣非后11.4亿元），同比39%（扣非后同比57%）。

   2、24Q4归母净利2.7亿元，同环比+41%/+55%，符合预期。

   3、25Q1实现营收40亿元，同环比-4%/-11%，归母净利4.7亿元（扣非后4.6亿元），同环比89%/78%，超过预期。

   4、24年饲料添加剂营收yoy+4%至117亿元，毛利率yoy+4.8pct至17%。

   5、25Q1饲料添加剂营收yoy-1%/qoq-46%至27.5亿元，食品添加剂营收yoy-12%/qoq+6%至9.7亿元。

   6、新疆60万吨玉米深加工产线有序推进，助力未来成长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利13.2/14.1/15.9亿元（25-26年前值11.8/13.6亿元，上调12%/4%），EPS为0.80/0.85/0.96元，给予25年12xPE，目标价9.6元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新建项目进展不及预期风险；核心技术流失风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。