神火股份(000933):氧化铝价格回落支撑业绩,关注煤铝成长及铝弹性-公司2025一季报点评报告

#核心观点：

   1、公司2025Q1实现营业收入96.3亿元，同比+17.13%，环比-4.2%；归母净利润7.1亿元，同比-35.1%，环比-7.8%。

   2、煤炭业务：2025Q1煤价同环比下滑，永城无烟煤出矿价均价1240元/吨，同比-13.4%；河南贫瘦煤市场价均价1068元/吨，同比-27.6%。

   3、电解铝业务：2025Q1中国铝（A00）均价20433元/吨，同比+7.2%；氧化铝（一级）均价3792元/吨，同比+12.7%，环比-28.6%。

   4、煤铝产销量有望释放：2025年煤炭产量有望提升至720万吨；云南电解铝项目90万吨产能有望满产。

   5、公司2024年分红比例41.78%，较2023年提升11.3pct，当前股息率4.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为58.1/64.6/70.1亿元，同比+35%/+11.2%/+8.5%；EPS为2.58/2.87/3.12元，对应当前股价PE为6.5/5.8/5.4倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤铝价格下跌超预期；新产能释放不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。