海光信息(688041):25Q1公司盈利能力持续提升,算力芯片国产化节奏加速

#核心观点：

   1、25Q1公司营收24亿元，同比+50.76%/环比-20.67%，归母净利润5.06亿元，同比+75.33%/环比+24.83%，毛利率61.19%，净利率29.74%。

   2、25Q1末存货57.94亿元，环比持续增长，合同负债32.37亿元，环比大幅提升。

   3、国内算力芯片公司寒武纪25Q1营收11.11亿元，同比+4230%/环比+12%，归母净利润3.55亿元，环比+31%。

   4、美国政府限制H20和MI308等产品出口，预计国产算力芯片公司将进一步受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年营业收入为129/169.5/221亿元，对应归母净利润为29.34/39.7/53.88亿元，对应EPS为1.26/1.71/2.32元，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：

   行业景气度下行的风险，下游需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，供应链受限的风险，宏观局势变动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。