长春高新(000661):处创新转型投入期,25年静待花开-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入/归母净利润134.66/25.83亿元（-7.6%/-43.0% yoy），不及预期，主因金赛生长激素销售平稳、百克带疱起量放缓及创新转型费用提升。

   2、1Q25收入/归母净利润29.97/4.73亿元（-5.7%/-45.0% yoy），销售和管理费用持续提升。

   3、金赛24年收入/归母净利润-3.7/-40.7% yoy，1Q25收入/归母净利润+5.94/-38.31% yoy，主因新BU管理架构调整及创新转型费用增长。

   4、百克24年收入/归母净利润-32.6/-53.7% yoy，1Q25收入/归母净利润-40.0/-98.2% yoy，主因高基数及批签发节奏放缓。

   5、华康24年收入/归母净利润+8.5/+38.8% yoy，1Q25收入/归母净利润-7.1/+2.5% yoy。

   6、房地产板块24年收入/归母净利润-17.3/-80.1% yoy，1Q25收入/归母净利润-87.0/-191.1% yoy。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年EPS为5.34/5.86/6.39元，给予25年20倍PE，目标价106.80元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   集采风险，疫苗销售不及预期，新品研发失败及商业化风险

  

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