城建发展(600266):减值拖累业绩,关注近期政策对估值的积极催化

#核心观点：

   1、2024年营业收入同比增长25%至254亿元，税后毛利率同比下降1.5ppt至12.4%。

   2、投资收益亏损7.2亿元，资产减值损失27.4亿元，归母净利润转亏至-9.5亿元。

   3、2024年在北京、上海新增宅地5宗合计75亿元，对应总口径货值150亿元，拿地强度32%。

   4、有息负债同比下降13%至401亿元，综合融资成本同比下降41bp至3.71%。

   5、2024年销售金额234亿元，同比下降45%，预计2025年销售金额稳中有增。

   6、2024年末合同负债覆盖收入倍数为1.2倍，预计2025年业绩有望实现扭亏。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年/2026年盈利预测-32%/-5%至4.9亿元/7.3亿元。维持跑赢行业评级，目标价6元/股，对应0.55x/0.54x 2025年和2026年市盈率，较当前股价有24%的上行空间。

  

   #风险提示：

   行业政策加码时点及力度不及预期，基本面景气度下行超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。