海光信息(688041):1Q25,合同负债大增,库存持续提升-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25公司实现营收24亿元（yoy：+50.76%，qoq：-20.67%），归母净利润5.06亿元（yoy：+75.33%，qoq：+24.83%）。

   2、公司通用计算和人工智能计算产品竞争力保持市场领先，带动营收快速增长。

   3、1Q25综合毛利率61.19%，研发投入占比营收比例同比减少9.44pct，利润增长幅度高于营收。

   4、1Q25合同负债较去年末增加23.34亿元至32.37亿元，显示出产品紧俏性。

   5、25年公司营收有望同比增长60%，CPU和DCU产品将推动增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年营收146.63/220.49/254.06亿元，归母净利润预测至36.24/57/65.76亿元。维持目标价176.6元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   “实体清单”供应链不确定性、市场竞争加剧、研发不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。