华友钴业(603799):有色承托业绩,镍钴资源持续扩张-2024年年报＆2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、2024年全年公司实现营业收入609.46亿元（同比-8.1%），归母净利润41.55亿元（同比+24.0%）。

   2、2024Q4实现营业收入154.57亿元（同比+1.6%，环比+0.1%），归母净利润11.34亿元（同比+236%，环比-15.9%）。

   3、2025Q1公司实现营业收入178.42亿元（同比+19.2%，环比+15.4%），归母净利润12.52亿元（同比+140%，环比+10.4%）。

   4、2024年下半年，公司镍产品/镍中间品出货量分别约10.8万吨/11.8万吨，环比上半年分别+43%/+5%。

   5、2024财年公司锂产品/钴产品/三元前驱体/正极材料销量分别为3.9万吨LCE/4.7万金吨/10.3万吨/6.6万吨。

   6、公司Pomalaa湿法项目稳步推进；津巴布韦5万吨硫酸锂项目于2025年1月开工建设；印尼华能5万吨前驱体于2025Q1开始批量供货；韩国龟尾6.6万吨正极材料项目部分达产。

   7、公司发布未来三年股东分红回报规划，每连续三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。

  

   #盈利预测与评级：

   1、上修公司2025-2026年EPS分别至3.00/3.50元（原2.53/2.72元），给予公司2027年EPS4.09元。

   2、给予2026年公司12倍PE估值，上调目标价至42元，维持“增持”评级。

   3、2025E-2027E营业收入预测分别为700.54亿元、776.91亿元、891.37亿元。

   4、2025E-2027E归母净利润预测分别为51.04亿元、59.50亿元、69.63亿元。

  

   #风险提示：

   终端需求增长不及预期，项目推进进度不及预期。

  

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