海光信息(688041):一季度全面超预期,国产GPU领军进入业绩爆发期-一季点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入24.00亿元，同比+50.76%；归母净利5.06亿元，同比+75.33%，业绩超出市场预期。

   2、经营性现金流净额达25.22亿元，去年同期为-0.68亿元；销售净利率29.74%，同比+4.97pct。

   3、合同负债金额达32.37亿元，环比+258.47%；存货57.94亿元，环比+6.80%；研发投入7.64亿元，占营收比重31.82%。

   4、海光DCU具备全精度支撑能力，自主研发DTK软件栈，与国内头部互联网厂商完成全面适配。

   5、公司联合产业链上下游近5,000家企业，开展近万余项软硬件优化协同技术研发，打造上万项联合解决方案。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入为146.71/183.52/220.31亿元，归母净利润为39.36/50.01/61.10亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。