祥源文旅(600576):低空融合文旅,释放成长空间-2024年业绩点评

#核心观点：

   1、公司具备标准化景区管理体系，已具备跨区域复制能力。

   2、控股股东祥源控股集团拥有优质文旅资产，有望进一步助力其发展。

   3、2024年营收8.64亿元（+19.6%），归母净利润1.47亿元（-3.1%），扣非归母净利润1.44亿元（+4.4%）。

   4、2025Q1公司预计归母净利润3000–3300万元，同比+149–174%，扣非归母净利润同比+109–132%。

   5、24年旅游景区收入5.45亿元（+39.7%），毛利率63.1%（-1.3ppt）；旅游服务业务收入1.07亿元（+768%），旅游度假业务收入5706万元（+50.3%），毛利率14.9%。

   6、百龙绿色、黄龙洞、凤凰祥盛24年各实现归母净利润1.08/0.22/0.20亿元，均超业绩承诺。

   7、公司积极探索“低空+文旅”新模式，已率先在丹霞山、齐云山等景区构建低空游览示范样本。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年归母净利润各为3.72亿元、4.09亿元、4.48亿元，给予公司2025年35倍PE，对应目标价12.3元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   政策风险，行业竞争激烈，新业务发展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。