蓝思科技(300433):苹果iPhone 16e发布,25Q1净利同比高增38.7％

#核心观点：

   1、2025年一季报：营收170.63亿元，同比增长10.10%；归母净利润4.29亿元，同比增长38.71%。

   2、2024年营收结构：智能手机与电脑类577.54亿元，同比增长28.63%；智能汽车与座舱类59.35亿元，同比增长18.73%；智能头显与智能穿戴类34.88亿元，同比增长12.39%；其他智能终端业务14.08亿元，同比增长754%。

   3、垂直整合战略效果显著，子公司湘潭蓝思营收251亿元，同比增长97.42%。

   4、新产品：车载超薄夹胶玻璃量产突破，深耕30余家智能汽车客户。

   5、从可穿戴零件升级为AI眼镜整机供应商，与Rokid AI眼镜全系产品合作。

   6、布局人形机器人、新零售等新型智能终端，批量交付灵犀X1人形机器人相关产品。

   7、关税影响评估：海外业务采取保税加工模式，进口方客户承担关税缴纳。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-27年归母净利润预测51/61/73亿元。2025PE 20X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1.汇率波动的风险 2.客户集中的风险 3.竞争加剧风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。